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惠博普:看好高增长 回调后又现买入时机

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  事件

  公司6月3日至6日累计跌幅接近20%。

  观点

  1公司基本面没有发生任何负面变化。公司*****价回调幅度较大,我们认为是前期公司*****价涨幅较大(从3月初我们推荐以来涨幅90%),积累获利盘较多,有较大回调压力,与公司基本面无关。公司高增长的两个核心逻辑1)公司中短期油气设备(包括油田环保装备和EPC工程)爆发式增长,2)中长期天*****盗(包括管道*****售、LNG加气站等)盈利能力提升,短期内没发生改变,中长期发生转向的概率也很小。所以,我们认为公司*****价短期内回调不是建筑在基本面发生改变的基础上,也遮盖不住公司长期的发展前景。

  2EPC转型之旅顺利启程。公司根据市场的发展趋势,较早提出了从设备制造商转型成为EPC总包商,我们认为与竞争对手相比公司的技术优势、体制优势、区位优势都很明显。目前中国石油(811,-017,-205%) 企业在国外,特别是伊拉克市场诸多油气田已经进入了新增产能扩张期,这为公司至少每年带来20亿的市场空间,一旦打开总包市场后,公司在后续的二三期项目、以及中国在其他海外油气田工程中竞争力都将极大提升,收入会出现数量级的质变。

  3天*****蹇橛显て凇9灸壳疤烊*****滴袢砸匀计艿朗渌秃*****售为主。今年具有盈利能力的项目主要是天津武清项目、参*****的山西燃气产业集团有限公司三个项目、辽宁营口项目,盈利能力将逐步改善,全年净利润有望达到2300万,2014年天*****蹇榫焕笥型6300万。

  2013年公司环保装备和服务板块收入继续保持高增长,有望达到2亿,同比增幅100%。其中服务板块或超过5000万。结论公司基本面没有发生任何负面变化。展望半年报、三季报和年报,公司业绩增速有望逐季攀高,如有订单可能成为*****价上涨的催化剂。

  我们坚定看好公司未来几年的高增长,预计2013-15年EPS分别为035、054、081元,对应当前*****价PE为35X、23X、16X,维持强烈推荐评级。

  风险提示1、海外订单延期;2、燃气项目客户拓展较慢。
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